{"id":7039,"date":"2026-10-29T14:36:29","date_gmt":"2026-10-29T13:36:29","guid":{"rendered":"https:\/\/www.analyticsarts.it\/?p=7039"},"modified":"2026-10-29T14:38:07","modified_gmt":"2026-10-29T13:38:07","slug":"performance-comportamento-operazioni-ma-studio-comparativo-eventi-imprese-familiari-europee-statunitensi-quotate-borsa","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.analyticsarts.it\/it\/post\/performance-comportamento-operazioni-ma-studio-comparativo-eventi-imprese-familiari-europee-statunitensi-quotate-borsa\/","title":{"rendered":"Performance e comportamento nelle operazioni di M&A: uno studio comparativo di eventi tra imprese familiari europee e statunitensi quotate in borsa"},"content":{"rendered":"
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Autore: Konstantinos Markou<\/span><\/a>
\nData: 30-10-2026<\/p>\n

Le fusioni e acquisizioni rappresentano alcune delle decisioni pi\u00f9 rilevanti che un’impresa possa prendere. Possono consentire l’accesso a nuovi mercati, modificare le dinamiche competitive e accelerare la crescita. Tuttavia, la loro performance rimane incerta. Mentre alcune operazioni creano un valore significativo per gli azionisti, altre non riescono a realizzare il proprio potenziale.<\/p>\n

Le imprese familiari aggiungono un’ulteriore dimensione a questa questione. Rispetto alle societ\u00e0 ad azionariato diffuso, sono caratterizzate da un orientamento di lungo periodo, da considerazioni reputazionali e dal desiderio di preservare il controllo familiare attraverso le generazioni. La loro propriet\u00e0 concentrata pu\u00f2 migliorare il monitoraggio e allineare gli interessi dei manager e degli azionisti. Allo stesso tempo, le imprese familiari possono agire con maggiore cautela o accettare rischi pi\u00f9 elevati quando \u00e8 in gioco il controllo familiare. Tuttavia, le imprese familiari non operano all’interno di un ambiente istituzionale omogeneo.<\/p>\n

Gli Stati Uniti sono generalmente caratterizzati da una maggiore tutela degli investitori e da una propriet\u00e0 pi\u00f9 frammentata. L’Europa, invece, presenta una maggiore eterogeneit\u00e0 nei propri sistemi giuridici e di governance, mentre la propriet\u00e0 tende a essere pi\u00f9 concentrata e le imprese familiari sono pi\u00f9 diffuse. Queste differenze conducono alla domanda centrale della ricerca: In che misura la performance e il comportamento nelle operazioni di M&A differiscono tra le imprese familiari europee e statunitensi quotate in borsa?<\/strong><\/p>\n

Disegno della ricerca<\/strong><\/p>\n

L’analisi distingue il comportamento nelle operazioni di M&A dalla performance di breve periodo. La prima parte confronta cinque caratteristiche del comportamento acquisitivo: dimensione dell’operazione, percentuale di azioni acquisite, attivit\u00e0 transfrontaliera, frequenza delle operazioni e diversificazione. La seconda parte esamina se il mercato azionario reagisca in modo diverso agli annunci di M&A effettuati da imprese familiari europee e statunitensi quotate in borsa.<\/p>\n

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Il campione comprende 70 imprese familiari europee e 40 statunitensi quotate in borsa.<\/p>\n

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Tra il 1\u00b0 gennaio 2000 e il 31 dicembre 2024, le imprese familiari europee hanno completato 675 acquisizioni, mentre quelle statunitensi ne hanno completate 311.<\/p>\n

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Dati e metodologia<\/strong><\/p>\n

Il punto di partenza \u00e8 stato l’\u00abEY and University of St. Gallen Global 500 Family Business Index\u00bb, che elenca le 500 maggiori imprese familiari a livello mondiale. Da questo dataset sono state selezionate le imprese familiari europee e statunitensi attualmente quotate. Le operazioni di M&A sono state ottenute dall’universo Deals di Refinitiv Workspace. Refinitiv \u00e8 stato utilizzato anche per raccogliere i prezzi di mercato giornalieri e i rendimenti azionari necessari per lo studio di eventi. Lo screening iniziale ha prodotto 2.352 eventi di M&A. Il dataset \u00e8 stato successivamente perfezionato eliminando le osservazioni prive di informazioni essenziali, come il valore dell’operazione o la data dell’annuncio. Sono state escluse anche le potenziali operazioni duplicate e quelle prive di dati di mercato o finanziari sufficienti. Il campione finale utilizzato nell’analisi empirica principale comprendeva 986 operazioni di M&A completate. Poich\u00e9 il valore dell’operazione, la percentuale di propriet\u00e0 e la frequenza delle operazioni erano caratterizzati da asimmetria e valori anomali, lo studio ha utilizzato le mediane e i test della somma dei ranghi di Wilcoxon. \u00c8 stato inoltre applicato un intervallo di confidenza bootstrap alla differenza nel valore mediano delle operazioni. L’attivit\u00e0 transfrontaliera e la diversificazione sono state esaminate mediante test a due campioni per l’uguaglianza delle proporzioni.<\/p>\n

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Misurazione della performance di M&A nel breve periodo<\/strong><\/p>\n

La performance di breve periodo \u00e8 stata valutata mediante la metodologia dello studio di eventi. I rendimenti azionari normali sono stati stimati in un periodo compreso tra 250 e 30 giorni prima dell’annuncio. I rendimenti normali sono stati stimati utilizzando il modello del rendimento medio costante. I rendimenti effettivi sono stati quindi confrontati con quelli normali per calcolare i rendimenti anomali, che rappresentano i guadagni o le perdite aggiuntivi associati all’annuncio dell’operazione di M&A. I rendimenti anomali all’interno di ciascuna finestra dell’evento sono stati aggregati per calcolare i rendimenti anomali cumulati, o CAR. Un CAR positivo indica la creazione di valore per gli azionisti, mentre un CAR negativo rappresenta una perdita.<\/p>\n

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Sono state esaminate tre diverse finestre dell’evento:<\/p>\n