{"id":5800,"date":"2025-11-18T17:32:07","date_gmt":"2025-11-18T16:32:07","guid":{"rendered":"https:\/\/www.analyticsarts.it\/?p=5800"},"modified":"2025-11-24T16:19:07","modified_gmt":"2025-11-24T15:19:07","slug":"adempimento-collaborativo-rischio-fiscale-loro-effetti-sull-equity-value-un-analisi-empirica-del-contesto-italiano","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.analyticsarts.it\/it\/post\/adempimento-collaborativo-rischio-fiscale-loro-effetti-sull-equity-value-un-analisi-empirica-del-contesto-italiano\/","title":{"rendered":"Adempimento collaborativo, rischio fiscale e i loro effetti sull’equity value: un’analisi empirica del contesto italiano"},"content":{"rendered":"
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Autore: Marco Francesco Paolillo<\/a>
\nData: 21-11-2025<\/p>\n

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Dalla compliance alla creazione di valore: il ruolo della trasparenza fiscale
\n<\/strong>Nel contesto fiscale odierno, sempre pi\u00f9 complesso, la gestione della tassazione pu\u00f2 incidere in modo significativo sulla stabilit\u00e0 finanziaria e sulla reputazione delle aziende. La mia ricerca analizza come la cooperative compliance, un modello che promuove fiducia e dialogo tra imprese e amministrazione fiscale, possa contribuire ad accrescere il valore azionario di una societ\u00e0.<\/p>\n

Il principio di fondo \u00e8 chiaro: un approccio proattivo e trasparente alla gestione del rischio fiscale riduce la probabilit\u00e0 di controversie e costi inattesi. Ci\u00f2 rafforza le relazioni con l\u2019autorit\u00e0 tributaria, aumenta la fiducia degli investitori e genera benefici duraturi per l\u2019impresa.<\/p>\n

In Italia, il regime di Adempimento Collaborativo rappresenta una svolta rispetto ai tradizionali sistemi di controllo di tipo ispettivo e conflittuale. Le aziende che vi aderiscono si impegnano a implementare un sistema interno di gestione del rischio fiscale e a comunicare tempestivamente eventuali criticit\u00e0, ottenendo in cambio minori verifiche e chiarimenti pi\u00f9 rapidi da parte dell\u2019amministrazione finanziaria.<\/p>\n

Attraverso un\u2019analisi quantitativa supportata da una survey condotta per conto di STS Deloitte, la ricerca esplora se un modello di governance improntato alla trasparenza possa tradursi in un vantaggio competitivo reale. I risultati indicano che la cooperative compliance non solo favorisce la correttezza fiscale, ma rafforza la reputazione aziendale, riduce l\u2019incertezza e trasforma la gestione del rischio tributario da mero centro di costo a leva di creazione di valore sostenibile.<\/p>\n

Obiettivi e metodo della ricerca <\/strong><\/p>\n

La ricerca aveva un obiettivo principale: comprendere se e in che modo la partecipazione al regime di Adempimento Collaborativo possa influenzare l\u2019equity value aziendale. Allo stesso tempo, si \u00e8 voluto evidenziare i benefici di una gestione fiscale trasparente e collaborativa, mostrare come la riduzione del rischio fiscale possa favorire la creazione di valore, e sottolineare i vantaggi strategici derivanti dall\u2019adozione di questo modello.<\/p>\n

In sintesi, l\u2019analisi mirava a verificare se le imprese che aderiscono al regime sperimentino un rischio fiscale inferiore e se tale maggiore stabilit\u00e0 si rifletta in un valore azionario pi\u00f9 elevato.<\/p>\n

Lo studio combina approcci sia qualitativi che quantitativi. Dopo aver definito le tipologie di rischio fiscale considerate nell\u2019analisi, ossia quelle relative a controversie fiscali, errori interni e accantonamenti, ho esplorato l\u2019impatto del rischio fiscale sui modelli di valutazione finanziaria come il CAPM e il DCF, che ho successivamente utilizzato per stimare l\u2019equity value delle imprese analizzate.<\/p>\n

Tuttavia, il fulcro della ricerca risiede nella costruzione del dataset. L\u2019analisi ha coperto i bilanci di 50 imprese ottenuti dal database AIDA, e, ove disponibili, integrati con i rapporti finanziari pubblicati nelle sezioni di Investor Relations dei siti web ufficiali delle aziende: 25 partecipanti al regime di Adempimento Collaborativo e 25 non partecipanti. Ogni impresa \u00e8 stata osservata in un periodo di dieci anni (2015\u20132024), per un totale di 500 osservazioni.<\/p>\n

Il dataset include diverse variabili di controllo, come anno, settore e ricavi, che dovevano essere pari o superiori a 750 milioni di euro, poich\u00e9 questo \u00e8 l\u2019attuale limite per le societ\u00e0 o i gruppi che possono richiedere l\u2019adesione al regime. Tale soglia sar\u00e0 abbassata a 500 milioni a partire dal 2026.<\/p>\n

Le principali variabili analizzate dal modello sono:<\/p>\n