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La pandemia da COVID-19 ha sconvolto i mercati finanziari a livello globale, lasciando gli investitori a lottare con l’incertezza. Un’area di studio interessante durante questo periodo \u00e8 stata il comportamento degli investitori nei mercati azionari, in particolare il concetto di comportamento di gregge<\/strong>. Il comportamento di gregge si verifica quando gli investitori seguono la massa invece di basarsi sulle proprie informazioni e strategie, portando spesso a tendenze di mercato irrazionali.<\/span><\/p>\n\n<\/div>\n
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Nel mercato azionario rumeno, il comportamento di gregge era una caratteristica notevole prima della pandemia. Ma come ha influito la crisi su questo comportamento? La pandemia ha intensificato la tendenza a seguire la massa o ha spinto gli investitori a prendere decisioni pi\u00f9 indipendenti? Questo articolo riassume uno studio che approfondisce queste domande, esplorando il comportamento degli investitori sulla Borsa di Bucarest (BVB) prima e durante la pandemia di COVID-19.<\/span><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n
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Cos’\u00e8 il comportamento di gregge e perch\u00e9 \u00e8 importante?<\/strong><\/span><\/p>\n<\/div>\n\n
Il comportamento di gregge \u00e8 un concetto chiave nella finanza comportamentale, in cui gli investitori imitano le azioni degli altri, spesso ignorando le proprie ricerche o i fondamentali del mercato. Questo comportamento \u00e8 particolarmente comune durante periodi di incertezza o volatilit\u00e0 di mercato, poich\u00e9 gli investitori cercano conforto seguendo la maggioranza. Sebbene il comportamento di gregge possa fornire stabilit\u00e0 a breve termine, spesso porta a inefficienze di mercato, bolle speculative e, infine, crolli.<\/span><\/p>\n<\/div>\n\n
Il mercato azionario rumeno, essendo relativamente piccolo e meno liquido rispetto ai suoi omologhi dell’Europa occidentale, \u00e8 particolarmente vulnerabile a tali pregiudizi comportamentali. La bassa trasparenza e gli alti livelli di propriet\u00e0 statale tra le aziende quotate rendono spesso difficile per gli investitori prendere decisioni indipendenti e ben informate. Di conseguenza, il mercato \u00e8 storicamente soggetto al comportamento di gregge.<\/span><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n
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Indagare il comportamento di gregge durante il COVID-19<\/strong><\/span><\/p>\n<\/div>\n\n
Per comprendere come la pandemia abbia influenzato il comportamento degli investitori in Romania, lo studio ha analizzato i dati azionari di 30 delle maggiori aziende quotate alla BVB. I dati coprivano il periodo dal 2 gennaio 2018 al 28 gennaio 2022. Questo periodo \u00e8 stato suddiviso in due fasi: pre-COVID <\/em>(gennaio 2018 – febbraio 2020) e durante-COVID<\/em> (febbraio 2020 – gennaio 2022). L’indice BET<\/strong>, il principale indice azionario della Borsa di Bucarest, \u00e8 stato utilizzato come riferimento di mercato.<\/span><\/p>\n<\/div>\n\n
Utilizzando il metodo della Deviazione Assoluta Trasversale (CSAD)\u2014un modello statistico introdotto da Chang et al. (2000) per rilevare il comportamento di gregge\u2014lo studio ha misurato la dispersione dei rendimenti individuali delle azioni rispetto al rendimento complessivo del mercato. In condizioni normali di mercato, la dispersione (CSAD) dovrebbe aumentare con l’aumento dei rendimenti di mercato, poich\u00e9 le azioni reagiscono diversamente alle informazioni di mercato basandosi sui loro fondamentali. Tuttavia, se \u00e8 presente il comportamento di gregge, questa dispersione diminuir\u00e0, indicando che gli investitori si stanno muovendo insieme, ignorando le proprie informazioni e seguendo la tendenza del mercato.<\/span><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n
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Il valore CSAD \u00e8 calcolato utilizzando la seguente formula:<\/span><\/p>\n<\/div>\n\n
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Dove: Ri,t<\/strong>\u200b\u00a0\u00e8 il rendimento dell’azione i <\/em>nel giorno t<\/em>, Rm,t<\/strong>\u200b\u00a0\u00e8 il rendimento complessivo del mercato nel giorno t<\/em>, e N<\/em> \u00e8 il numero di azioni nel campione.<\/span><\/p>\n\n<\/div>\n
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Una volta calcolati i valori CSAD, sono stati utilizzati in un modello di regressione lineare <\/em>per esplorare la relazione tra i rendimenti di mercato e la dispersione dei rendimenti azionari. L’obiettivo \u00e8 identificare se questa relazione sia non lineare, il che indicherebbe la presenza di comportamento di gregge.<\/span><\/p>\n\n<\/div>\n
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L’equazione di regressione utilizzata in questa analisi era:<\/span><\/p>\n<\/div>\n\n
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Dove: CSADt<\/strong>\u200b\u00a0\u00e8 la deviazione assoluta trasversale dei rendimenti al tempo t<\/em> e la variabile dipendente, \u2223Rm,t\u200b\u2223<\/strong>\u00a0rappresenta il termine assoluto del rendimento di mercato, R^2_{m,t}<\/strong>\u00a0\u00e8 il quadrato del termine di rendimento di mercato che rileva il comportamento di gregge, e \u03f5i,t<\/strong>\u200b \u00e8 il termine di errore.<\/span><\/p>\n<\/div>\n\n
La variabile chiave di interesse qui \u00e8 \u03b22<\/strong>\u200b. Se \u03b22<\/strong>\u200b\u00a0\u00e8 negativa e statisticamente significativa, suggerisce una relazione non lineare tra il rendimento di mercato e la dispersione dei rendimenti delle singole azioni. Questo \u00e8 un segno di comportamento di gregge, dove gli investitori si muovono nella stessa direzione e minimizzano la differenza tra i rendimenti delle singole azioni.<\/span><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n
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Cosa hanno rivelato i dati<\/strong><\/span><\/p>\n<\/div>\n\n
Il primo passo nell’analisi \u00e8 stato confrontare il comportamento del mercato prima e durante la pandemia. Le statistiche descrittive hanno mostrato che la volatilit\u00e0 del mercato \u00e8 aumentata significativamente durante la crisi del COVID-19. La tabella sottostante riassume le statistiche chiave dello studio:<\/span><\/p>\n\n<\/div>\n
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Tabella 1. Statistiche descrittive:<\/span><\/p>\n<\/div>\n\n
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I rendimenti medi del mercato erano pi\u00f9 elevati durante la pandemia, ma lo era anche la volatilit\u00e0, indicando movimenti di prezzo pi\u00f9 imprevedibili. Curiosamente, i valori CSAD, che misurano la dispersione dei rendimenti azionari, sono anch’essi aumentati durante la pandemia. Ci\u00f2 ha suggerito che, invece di muoversi insieme al mercato, le azioni erano pi\u00f9 inclini a comportarsi in modo indipendente.<\/span><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n
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Evidenza di comportamento di gregge prima del COVID-19<\/strong><\/span><\/p>\n<\/div>\n\n
Prima della pandemia, lo studio ha rilevato prove chiare di comportamento di gregge nel mercato azionario rumeno. Gli investitori seguivano le tendenze del mercato piuttosto che agire su informazioni indipendenti. Ci\u00f2 \u00e8 riflesso da un coefficiente negativo \u03b22<\/strong>\u200b statisticamente significativo nel modello CSAD (vedi Tabella 2).<\/span><\/p>\n<\/div>\n\n
In termini pi\u00f9 semplici, prima del COVID-19, gli investitori rumeni erano pi\u00f9 propensi a imitare il comportamento degli altri, portando a una minore variazione nella performance delle singole azioni. Questo comportamento \u00e8 spesso guidato dalla paura di perdere profitti o dal desiderio di conformarsi alla maggioranza.<\/span><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n
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Un cambiamento durante la pandemia<\/strong><\/span><\/p>\n<\/div>\n\n
Sorprendentemente, la pandemia ha segnato un cambiamento significativo nel comportamento degli investitori. Lo studio non ha trovato prove significative di comportamento di gregge durante il periodo del COVID-19. Sebbene la volatilit\u00e0 del mercato sia aumentata, gli investitori sembravano allontanarsi dal seguire la massa e iniziare a prendere decisioni pi\u00f9 indipendenti e informate. Questo \u00e8 in qualche modo controintuitivo, poich\u00e9 ci si potrebbe aspettare che l’incertezza di una crisi globale spinga gli investitori verso il comportamento di gregge per sicurezza.<\/span><\/p>\n\n<\/div>\n
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Tabella 2. Coefficienti di regressione stimati per i sottocampioni:<\/strong><\/span><\/p>\n<\/div>\n\n
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Diversi fattori potrebbero spiegare perch\u00e9 il comportamento di gregge sia diminuito durante la pandemia. La crisi globale ha causato un aumento della volatilit\u00e0 del mercato, rendendo pi\u00f9 difficile per gli investitori fare affidamento sulle tendenze generali. Inoltre, l’alto livello di incertezza e il flusso costante di nuove informazioni potrebbero aver reso inefficace il comportamento di gregge.<\/span><\/p>\n<\/div>\n\n
Un’altra spiegazione potrebbe essere l’aumento del trading informato<\/em> durante la pandemia. Con la crescita dell’asimmetria informativa, alcuni investitori potrebbero aver agito su informazioni riservate piuttosto che seguire la massa, riducendo cos\u00ec il livello complessivo di comportamento di gregge nel mercato.<\/span><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n
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Conclusione: Un mercato pi\u00f9 indipendente?<\/strong><\/span><\/p>\n<\/div>\n\n
Sebbene si presuma spesso che crisi come la pandemia di COVID-19 aumentino il comportamento di gregge, il mercato azionario rumeno ha mostrato il contrario. Durante la pandemia, gli investitori sembrano essersi orientati verso strategie pi\u00f9 indipendenti, indicando un cambiamento comportamentale rispetto al periodo pre-pandemico.<\/span><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n
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La risposta del mercato azionario rumeno alla pandemia rappresenta un caso di studio interessante sul comportamento degli investitori durante le crisi. Man mano che i mercati continuano a evolversi in risposta alle sfide globali, comprendere il ruolo dei bias psicologici come il comportamento di gregge sar\u00e0 cruciale sia per gli investitori che per i responsabili politici.<\/span><\/p>\n\n<\/div>\n
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Diana Lo\u0219caru<\/p>\n
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Comportamento di Gregge nel Mercato Azionario Rumeno: Come il COVID-19 ha cambiato le decisioni degli investitori - Analytics Arts<\/title>\n<meta name=\"description\" content=\"La pandemia da COVID-19 ha sconvolto i mercati finanziari a livello globale, lasciando gli investitori a lottare con l'incertezza. 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